알테오젠 주간 키워드 분석 : ALT-B4 수출질주(05-20 ~ 05-26)

핵심 3줄 정리

• ALT-B4 기반 SC 제형 기술이 1 조 8 천 억 원 규모 아스트라제네카 라이선스 계약 이후 다국적사 러브콜 확대
• 1Q25 매출 837억·영업익 272억 역대 최대 분기 실적…기술료·원료 공급이 주도
• 자회사 Altos Bio·Alteogen Healthcare 합병, ‘알테오젠바이오로직스’ 출범으로 글로벌 CDMO 플랫폼 강화

알테오젠 - ALT-B4 수출질주

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주간 키워드 분석

ALT-B4 글로벌 라이선스 (언급 21회, 28 %)

ALT-B4는 인체 유래 히알루로니다제로 항암제를 정맥주사 → 피하주사로 바꿔 투약 시간을 5→15 분으로 단축한다. 3월 체결한 아스트라제네카 계약(총액 13억5,000만 달러)이 금주 외신 재조명과 함께 추가 파트너 탐색 신호로 확대 보도되며 “SC 변환 플랫폼의 글로벌 디팩토”라는 평가가 확산됐다. 기술료 4,500만 달러가 2분기부터 본격 매출화돼 수익성이 급등할 전망이다.

1Q25 역대 최대 실적 (언급 18회, 24 %)

알테오젠은 1분기 매출 837억 원(+132 % YoY), 영업이익 272억 원(+158 %)을 기록해 사상 최대치를 경신했다. 기술수출 초과금과 ALT-B4 원료 공급 매출(약 100억 원)이 실적 레버리지로 작용했으며, 영업이익률은 32 %에 달했다. 시장 컨센서스(매출 650억)를 29 % 상회하며 실적 체력이 확인됐다는 분석이다.

자회사 합병 · 알테오젠바이오로직스 (언급 12회, 16 %)

5월 23일 두 자회사 합병을 완료, Alteogen Biologics로 재출범했다. 신설법인은 유통·마케팅(Healthcare)과 임상·제조(Altos)의 역량을 통합해 CDMO 서비스와 완제·원료 동시 공급 체계를 갖춘다. 사측은 “글로벌 제약사 턴키 프로젝트 수주를 올해 3건 이상 목표”로 제시했다.

NexP 장기지속형 플랫폼 (언급 9회, 12 %)

비만·당뇨 치료제 시장 공략을 위해 AIAT 융합기술 ‘NexPii’를 공개했다. 기존 1주 제형을 4주까지 늘리는 반감기 연장 기술로, 유럽·미국 소재 바이오텍과 옵션 계약 협상이 진행 중이다. 업계는 ALT-B4와의 시너지로 “펩타이드·단백질 의약품의 반감기·투여 편의성을 동시에 해결할 솔루션”이라 평가한다.

주가·수급 변동성 (언급 8회, 11 %)

23~26일 알테오젠 주가는 323,000→332,500원 범위에서 등락했으나 26일 1 % 고수 투자자들의 순매수 상위 1위에 오르며 장중 332,500원(+2.9 %)까지 반등했다. 거래량은 평소 대비 1.4배로, 기술료 인식 기대와 기관 저점 매수가 맞물린 결과로 풀이된다.

비만치료제 협업 이슈 (언급 6회, 9 %)

해외 제약사와 ‘한 달 제형’ GLP-1 파생 약물 공동 연구가 보도됐다. NexP 플랫폼이 적용될 경우 임상·규제 진입 장벽이 낮아 ‘국내 최초 장기 지속형 비만약’ 상업화 가능성이 언급됐다.

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투자 인사이트

① 긍정 요인

• ALT-B4 기술료 인식 + 원료매출 증가로 2025 E 매출 3,200억 원(+71 % YoY) 전망.
• 자회사 합병에 따라 CDMO 외형 목표 500억 원(’24 → ’26) 가시화, 밸류에이션 리레이팅 촉진.

② 부정 요인

• R&D 비중 42 % 유지 시 연간 영업현금흐름 –400억 원 가능성, 자금 조달 부담 확대.
• 주가 PER 58배로 동종업체 평균(35배) 대비 프리미엄, 기술료 딜레이 시 변동성 확대.

③ 모니터링 포인트

• 6월 예정 ALT-B4 파트너사 첫 상업화 제품 허가 및 원료 추가 발주 규모.
• NexPii 기반 비만 치료제 전임상 데이터(9월 발표) 및 공동개발 계약 체결 여부.
• 알테오젠바이오로직스 3건 CDMO 수주 목표 달성률과 4분기 실적 반영 속도.

 

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맺음말

알테오젠은 “ALT-B4 수출 질주”와 실적 서프라이즈로 기술 경쟁력과 현금창출력을 동시에 증명했습니다. 다만 높은 R&D 자금 소요와 밸류에이션 프리미엄은 단기 변동성을 키울 수 있습니다. 상업화 일정·CDMO 수주 추이를 면밀히 따라가며 단계적 매수 전략이 유효해 보입니다.