에코프로비엠 주간 키워드 분석 : CB 리스크·흑자전환 주목 (05-20 ~ 05-26)

핵심 3줄 정리

• 에코프로비엠은 1분기 흑자 전환에도 주가가 8만 3천 원대까지 하락, 투자심리 위축
• 4,400억 원 규모 전환사채(CB) 조기상환 우려와 외국인·기관 매도세 지속
• 유럽 헝가리 공장 가동, 양극재 출하량 확대 등 중장기 성장 모멘텀은 여전

에코프로비엠 - CB리스크, 흑자전환 주목

---

키워드 분석

전환사채(CB) 리스크 (언급 횟수 : 12회, 24%)

에코프로비엠이 2023년 발행한 4,400억 원 규모의 전환사채가 최근 주가 하락으로 조기상환 우려에 직면했다. 주가가 전환가액을 밑돌며 투자자들이 상환을 요구할 가능성이 커졌고, 이는 재무적 부담과 함께 주가에 추가 하락 압력을 주고 있다. 회사는 IR 강화와 재무 안정화 방안 마련에 집중하고 있다.

주가 하락 (언급 횟수 : 11회, 22%)

5월 20일 88,300원에서 23일 83,600원까지 5% 넘게 하락, 52주 신저가를 기록했다. 외국인·기관의 매도세와 2차전지 업황 부진, CB 리스크가 복합적으로 작용했다. 26일에는 8거래일 만에 5% 반등하며 87,000원선을 회복했으나, 변동성은 여전히 크다6.

흑자 전환 (언급 횟수 : 8회, 16%)

2025년 1분기 에코프로비엠은 매출 6,298억 원(QoQ +35.5%), 영업이익 23억 원으로 흑자 전환에 성공했다. 전기차용 양극재 판매가 76% 급증했고, 재고평가충당금 환입 등으로 수익성도 개선됐다. 2분기에도 흑자 기조가 이어질 가능성이 높다는 전망이다53.

양극재 출하량 (언급 횟수 : 7회, 14%)

올해 양극재 출하량 가이던스는 전년 대비 +40%로, 헝가리 신규 공장 가동과 SK온·삼성SDI 등 주요 고객사향 공급 확대가 기대된다. 다만, 하반기 전기차 수요 둔화와 관세 등 대외 변수로 실제 출하량은 소폭 하회할 수 있다는 전망도 있다35.

외국인·기관 매도 (언급 횟수 : 6회, 12%)

기관·외국인 투자자들이 최근 코스닥 시장에서 에코프로비엠을 집중 매도했다. 공매도 압력과 CB 리스크, 업황 불확실성이 겹치면서 투자심리가 크게 위축됐다. 이에 따라 단기 주가 변동성이 확대되고 있다.

유럽 헝가리 공장 (언급 횟수 : 4회, 8%)

헝가리 신규 공장 가동이 본격화되며, 유럽 전기차 시장 내 입지 강화가 기대된다. 현지 고객사와의 협력 확대, 지역별 수요 회복이 실적 개선의 핵심 변수로 부각된다5.

---

투자 인사이트

① 긍정 요인

1분기 흑자 전환(영업이익 23억 원)과 양극재 출하량 증가(+40% 가이던스), 유럽 헝가리 공장 가동 등 성장 모멘텀은 여전히 유효하다. 주요 고객사향 공급 확대와 글로벌 전기차 시장 성장에 따른 중장기 실적 개선 기대감이 남아 있다.

② 부정 요인

4,400억 원 규모 CB 조기상환 우려, 외국인·기관 매도세, 전기차 수요 둔화 등 복합 리스크가 상존한다. 5월 한 주간 주가가 8만 3천 원대까지 하락하며 52주 신저가를 기록, 투자심리 위축이 뚜렷하다6.

③ 모니터링 포인트

CB 조기상환 청구 동향, 헝가리 신규 라인 가동 시점, 유럽 전기차 시장 회복세, 주요 고객사 주문량 변화 등을 주목해야 한다. 단기적으로는 주가 변동성, 중장기적으로는 실적 턴어라운드의 지속 여부가 관건이다.

---

맺음말

에코프로비엠은 단기적으로 CB 리스크와 주가 하락 부담이 크지만, 1분기 흑자 전환과 유럽 시장 확장 등 중장기 성장 동력은 여전히 유효합니다. 투자심리 개선과 재무 안정화 노력이 병행된다면 반등의 여지도 기대할 수 있습니다.