KT&G 주간 키워드 분석(05-17~05-23) : 스타트업·소송 격돌!

지난 7일 KT&G는 청년 창업 지원 프로그램 ‘상상스타트업캠프’ 9기 발대식과 고등법원 담배소송 최종심을 앞둔 리스크가 동시에 부각됐습니다. 베트남 규제 여파로 중단됐던 ‘lil Hybrid 3.0’ 공급이 말레이시아 라인 전환으로 정상화됐고, 주주환원 재원 마련을 위한 자산 매각설·외국인 수급 변동이 맞물리며 주가가 118,400 → 121,300 원으로 2.4 % 반등했습니다.

 

주간 키워드 분석

① 상상스타트업캠프 (6회, 22 %) :

KT&G는 19일 춘천 ‘상상마당’에서 창업팀 20개를 선발해 14주간 AI·비즈니스 멘토링을 지원하는 9기 프로그램을 시작했습니다. 창업 생태계 후원과 브랜드 이미지를 강화해 장기적으로 ESG 프리미엄을 높이려는 전략입니다.

② 담배소송 최종심 (5회, 18 %) :

국민건강보험공단이 KT&G 등 3사에 제기한 5조 원대 손배소의 항소심 선고가 6월로 확정되면서 패소 시 최대 1조 원대 충당금 부담 가능성이 제기됐습니다. 법적 불확실성이 주가 할인 요인으로 재부각됐습니다.

③ 말레이시아 생산이전 (4회, 15 %) :

베트남 규제 차질로 멈췄던 ‘lil Hybrid 3.0’ 생산을 말레이시아로 옮겨 5월 초부터 국내외 공급을 재개했습니다. 생산 중단 기간 단축으로 하반기 HnB 매출 손실이 당초 전망 대비 40 % 줄 것으로 분석됩니다.

④ lil Hybrid 3.0 공급정상화 (4회, 15 %) :

공급 재개와 함께 일본·EU 물량 확대 주문이 이어지며 2분기 HnB 수출이 전년 동기 대비 25 % 증가할 전망입니다. ITM Semiconductor 등 부품 파트너도 증설에 착수해 공급망 불안을 해소하고 있습니다.

⑤ 주주환원 재원 확보 (3회, 12 %) :

KT&G는 대구 코스모빌딩 매각으로 1,200억 원 현금을 유동화해 배당·자사주 매입 여력을 확보할 계획입니다. 2027년까지 3.7 조 원 환원이 담배 방어주 프리미엄을 지지할 것이란 전망이 나왔습니다.

⑥ 외국인 순매도 (3회, 12 %) :

같은 기간 외국인은 310억 원 순매도했지만 기관은 420억 원 순매수해 주가 하단을 방어했습니다. 수급 공방 속 배당수익률 6 %대 매력으로 개인 저가 매수가 유입됐습니다.

 

투자 인사이트

① 긍정 요인 :

말레이시아 이전 효과로 HnB 생산 손실 –40 % 축소, 3분기 ASP 회복 전망. 청년 창업 캠프 등 ESG 활동으로 브랜드 가치 제고 → 자본비용 –0.2 % p 개선 가능. 3.7 조 원 환원 계획이 배당수익률 6 % 대를 지지.

② 부정 요인 :

담배소송 패소 시 충당금 최대 1조 원 부담 우려. 외국인 순매도 지속 시 주가 할인율 확대 가능. 말레이시아 신규 라인 초기 수율 불확실성 존재.

③ 모니터링 포인트 :

6월 항소심 선고 결과와 충당금 반영 여부. 2분기 HnB 수출 물량·ASP 추이. 연말 주주환원 세부 계획(자사주 소각 비율, 중간배당) 확정 시점.

 

 

KT&G는 스타트업 지원·HnB 회복 등 성장 이야기와 대규모 주주환원 카드를 동시에 내세우고 있지만, 초대형 담배소송 불확실성이 상단을 누르고 있습니다. 투자자는 법적 리스크 해소 여부와 HnB 수율 안정성을 주시하며 분할 매수 전략을 고려할 필요가 있습니다.