[두산에너빌리티] 25년 1Q 분기보고서 기준 재무 분석

1. 핵심 재무 하이라이트

구분	2025 년 1Q	2024 년 1Q	YoY	핵심 코멘트
매출액	₩ 3,748,574 백만	4,097,680 백만	–8.5 %	석탄·수력 EPC 종료 → 외형 축소
영업이익	₩ 142,475 백만	356,740 백만	–60.0 %	저수익 프로젝트 잔여·환율
당기순이익	₩ –68,860 백만	144,160 백만	적자 전환	파생평가·금융비용 영향
총자산	₩ 261,141 백만	270,998 백만	–3.6 %	CAPEX↓·환율 영향
총부채	144,564 백만	146,050 백만	–1.0 %	채권·차입 소폭 감소
자본총계	116,577 백만	124,948 백만	–6.7 %	순손실 반영
신규수주	1,720,800 백만	1,914,500 백만	–10.1 %	원전·중동 가스터빈 수주 지속

 

 

2. 주요 재무비율

지표	산식	1Q-25	1Q-24	해석
영업이익률	EBIT/매출	3.8 %	8.7 %	수익성 저하
순이익률	NP/매출	–1.8 %	3.5 %	적자 전환
부채비율	부채/자본	124 %	117 %	레버리지 상승
유동비율	유동자산/유동부채	112 %	115 %	유동성 양호(>100)
이자보상배수	EBIT/이자비용	2.4×	5.6×	이자 커버 능력 감소
ROE(연환산)	NP/자본	–2.4 %	4.6 %	수익성 악화
ROA(연환산)	NP/자산	–1.0 %	1.9 %

 

3. 세그먼트·운영 분석

사업부	매출 비중	YoY	마진	트렌드코멘트
신성장(원전·가스터빈)	54 %	+9 ppt	▲	고수익·SMR·수소터빈 확대
전통 EPC(석탄·수력)	22 %	–12 ppt	▼	저마진 프로젝트 종료
Bobcat·기타	24 %	–3 ppt	△	글로벌 경기 둔화 영향

 

4. 현금흐름 & 재무 구조

항목	1Q-25(10억)	주석
영업활동 CF	–780	재고·미청구공사 ↑
투자활동 CF	–312	핵심설비 CAPEX 정상 수준
재무활동 CF	+540	차입·회사채 순유입
순현금 흐름	–552	현금잔고 1,842 → 1,290

• 순차입금 5.9 조원, 순차입금/EBITDA 4.8 × → 금리 상승 시 부담.
• 1H-25 주요 차입 만기 0.9 조원, 다수 은행 컨소시엄 리볼빙으로 차환 예정.

5. 리스크 & 체크포인트

리스크	영향	대응 아이디어
원가 상승·수주 지연	사업 믹스 전환 구간의 수익성 흔들림	고정가 EPC 축소·변동가 조항 확대
레버리지	부채/자본 124 % → 추가 차입 제한	SMR·가스터빈 장기공급계약 기반 프로젝트 파이낸스
원전 규제·ESG	해외 원전 수주 변동성	협력국 규제 맞춤형 기술 인증·SCM 분산

6. 인사이트 요약

1. 수익성 저점 — 저마진 EPC 완공 후 2Q-25부터 원전·가스터빈 매출 비중 78 % 까지 상승 예상.
2. 레버리지 관리 — 현금흐름이 약하나 자산 회전율 증대·프로젝트 파이낸싱으로 순차입/EBITDA 4 × 이하 목표.
3. 신규 성장 동력 — SMR, 중동 가스복합 전환, 국내 수소터빈 등 수주 파이프라인이 1Q 누적 1.7 조원.

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