[클래시스] 25년 1분기 보고서를 통한 기업 분석

1. 요약

클래시스는 고마진 소모품 모델을 유지하며 글로벌 인허가 확대를 통해 성장을 가속하고 있다.
2025년 1분기 매출은 전년 대비 53 % 증가, 영업이익률은 50 %를 상회했고, 순현금 850억 원을 보유했다.

핵심 가치 창출 요인은 ① 미·EU 시장 진입, ② 소모품 중심 마진 방어, ③ 이루다 인수 시너지다.

주요 리스크는 규제 지연, 환율 변동, 통합 실행에 집중된다.

2. 성장성 분석

• 매출 흐름: 3년 매출 CAGR 약 17 %, 1Q25 매출 771억 원(전년 503억 원).
• 해외 확장: 해외 매출 56 % 증가, FDA 승인으로 총유효시장(TAM)이 70 % 확대.
• 파이프라인: 2026년 하이브리드(HIFU×레이저) 기기 출시 예정, 연 500억 원 매출 잠재.

3. 수익성 분석

지표	1Q 25	증감	해설
총이익률	79.5 %	–0.7 %p	소모품(80 %) 효과로 ASP 하락 상쇄
영업이익률	50.3 %	–2.3 %p	미국 출시 전 마케팅비 선집행
ROE(연환산)	25.4 %	–11.3 %p	합병으로 자본 증가

4. 안정성·유동성

• 유동비율 356 %(FY24 182 %) – 단기차입 장기화.
• 순현금 850억 원, 이자보상배수 29.6배 – 금리 상승 방어 여력.
• 부채비율 35 % – 목표 40 % 이하 유지 여지.

5. 3대 인사이트 (Risk·Opportunity·Impact)

1. 인허가 통과가 여는 신규 시장 – 美 시장 10 % 점유 시 매출 1,200억 원, EPS +8 %.
2. 소모품 기반 마진 방어 – ASP 5 % 하락해도 영업이익률 48 % 이상 유지 가능.
3. M&A 시너지 vs 재무 건전성 – 성공 시 EBITDA CAGR 29 → 34 %, 실패 시 EPS 4–5 % 희석 우려.

6. 18개월 실행 로드맵

전략축	실행 과제	KPI
글로벌 출시	미국(직판+Cartessa)·EU 이원 채널 구축	해외매출 +25 %
소모품 확대	카트리지 구독·자동 재주문	소모품 비중 60 %
비용 관리	스마트 재고 → 재고일수 130일, 다원화	총이익률 ≥78 %
통합 시너지	영업 통합·하이브리드 R&D	레이저 매출 500억
리스크 헤지	선물환 30 %, 고정금리 50 %	환차손/매출 ≤0.5 %

7. 리스크 매트릭스

구분	가능성	영향	대응
인허가 지연	중	높음	FDA/MDR 조기 교섭
환율 변동	높음	중간	자연 헤지·선물환
통합 실패	중	중간	PMO·시너지 KPI 관리