[티씨케이] 25 1Q 분기보고서를 통한 기업 분석

1. 요약

티씨케이는 SiC 링·서셉터에 대한 3건의 특허 승소로 경쟁 장벽을 공고히 하며 2025년 1분기 매출 783억 원(+32.9 %), 영업이익 **235억 원(+35.1 %)**을 달성했다. 영업이익률은 **29.9 %**로 업계 최고 수준이다. 순현금 2,880억 원의 탄탄한 재무구조와 연간 자유현금흐름 흑자는 250억 원 규모의 설비투자와 주주환원 확대를 무리 없이 뒷받침한다. 주요 성장 동인은 ① V-NAND 고단화, ② 무차입 구조, ③ 높은 레버리지 이익률이며, 핵심 리스크는 환율 변동과 고객 집중이다.

2. 성장성

 

지표	1Q25	증감	비고
매출	783억	+32.9 %	中 파운드리·V-NAND
영업이익	235억	+35.1 %	고정비 레버리지
SiC 매출비중	80.3 %	+3.3 %p	가격 방어력

 

2025년 애널리스트 가이던스: 매출 3,130억 원, 영업익 930억 원.

3. 수익성

• 총이익률 37.9 %, 영업이익률 29.9 %.
• EBITDA 마진 34.2 %, 연율 ROE 15.4 %.

4. 안정성

• 부채비율 11.5 %, 유동비율 743 %.
• 순현금 2,880억 원, 이자보상배수 3,000배 이상.

5. 3대 인사이트

1. 특허 Moat → 마진 방어: 총이익률 38 %+ 유지.
2. 고단화 수요 → 외형 성장: 3년 CAGR 18 %+ 가능.
3. FX·고객 집중 관리: 헤지 50 %, 신규 고객으로 비중 45 % 목표.

6. 18개월 전략

 

축	실행 과제	KPI
장기계약	3년 LTA 체결 확대	매출 70 %
고객 다변화	日·臺 신규 2곳	Top4 45 %
환헤지	헤지 비중 50 %	환손/매출 ≤0.5 %
CAPEX	250억 설비 분산투자	FCF 흑자 유지
주주환원	배당성향 30 %, 자사주 50억	ROE ≥16 %

 

7. 리스크 매트릭스

리스크	가능성	영향	대응
환율 변동	높음	중	헤지·다통화 결제
고객 집중	중	중-높음	신규 고객·LTA
소재 대체	낮음	중	특허·R&D 강화