자산주(Asset Play)는 “사업이 아니라 자산이 회사 가치를 결정한다”는 관점에 주목합니다. 특히 국내 시장은 저PBR(주가 ÷ 순자산가치) 기업이 압도적으로 많아, 토지·건물·지분 등 숨은 자산이 시가총액을 넘어서는 경우가 흔하죠. 이번 글은 3년 이상 유효할 ‘느린 지표’― 재무제표에 잡혀 있는 순자산가치(NAV) 할인율, 5년 평균 PBR, 보유 부동산 공정가치 같이 한두 달 사이 급변하지 않는 데이터만 활용합니다.선정 기준 & 데이터 범위기간 : 2022~2024 사업보고서, 2025 반기 공시핵심 필터5년 평균 PBR ≤ 0.6최근 NAV 할인율 ≥ 40 %부동산·현금성 자산 비중 ≥ 시총의 30 %보정 : 토지·건물 장부가를 국토교통부 공시지가·감정평가 보고서로 다시 산출, 보수적으로 2..

기업 개요 & 핵심 자산남화산업은 전남 무안에 54홀 규모 남화 컨트리클럽과 리조트 부지를 소유한 레저·부동산 특화 기업이다.총 토지 면적은 197만 ㎡(약 60만 평)로, 장부가는 2,300억 원 수준이지만 시가 추정치는 4,500억 원에 달한다.리조트 1단계 분양 완료, 2단계(콘도·빌라) 개발이 대기 중이며 골프텔·상업시설 용지도 확보했다.NAV vs 시장가치 스냅샷2025년 상반기 기준 NAV 할인율은 약 48 %다.PBR은 0.55배로 저평가 영역이며, 배당수익률은 4 % 내외로 현금흐름 방어력이 있다.지배구조 & 주주환원 로드맵오너 2세 체제 전환 후 현금배당 200원(배당률 4 %) 정책을 고수하고 있다.골프장 영업흑자로 축적된 현금을 활용해 자사주 매입이나 추가 배당 확대를 검토 중이다.중..

기업 개요 & 핵심 자산대한제당은 설탕·당밀·사료·식음료 원재료를 생산하는 종합 식품소재 기업이다.서울 송파구 가락동 공장·성수동 부지 등 보유 부동산 장부가는 약 5,000 억 원으로 시가총액을 웃돈다.충북 음성·전남 담양 골프장 및 호텔 자회사를 통해 레저·부동산 사업도 영위한다.NAV vs 시장가치 스냅샷2025년 상반기 기준 NAV 할인율은 50 % 내외로, 2023년 대비 15 %p 개선됐다.최근 5년 평균 PBR은 0.51 ~ 0.61배로 여전히 저평가 구간이다.배당수익률은 3.8 % 수준이며, 부동산 가치가 반영될 경우 추가 상승 여력이 크다.지배구조 & 주주환원 로드맵대한제당은 현금배당 외에도 자사주 2 %를 단계 매입해 소각할 계획을 공시했다.부동산 매각 또는 리츠 편입 수익을 주주환원 ..

기업 개요 & 핵심 자산CJ는 식품·물류·엔터테인먼트·바이오를 아우르는 생활문화 지주사다.CJ제일제당, CJ대한통운, CJ ENM, CJ바이오사이언스 등 상장·비상장 계열 30여 곳 지분을 보유한다.서울 잠실·상암, 부천 등 핵심 부동산의 장부가는 1.2 조 원 수준이지만 시가는 2.5 조 원대로 추산된다.2025년 상반기 지주 NAV 중 부동산·현금성 자산 비중은 약 28 %까지 확대됐다.NAV vs 시장가치 스냅샷현재 NAV 할인율은 약 55 %로, 국내 지주사 평균(45 %)보다 깊다.5년 평균 PBR은 0.45 배, 배당수익률은 3 % 초중반을 유지한다.CJ대한통운·CJ ENM 가치가 낮게 반영돼 있어 할인 축소 여지가 크다.지배구조 & 주주환원 로드맵2024년부터 배당성향을 25 %에서 30 %..

기업 개요 & 핵심 자산한진칼은 대한항공·진에어·정석기업 등 항공·물류 계열을 거느린 지주사다.핵심 자산은 대한항공 지분 29.6 %와 정석기업·호텔 부동산—특히 서울 시내 호텔 부지와 물류창고 토지가치가 NAV 중 15 %를 차지한다.2024년 경영권 분쟁 종결 후 지배구조 리스크가 해소되며 밸류업 정책을 본격 추진하고 있다.NAV vs 시장가치 스냅샷2025년 상반기 기준 NAV 할인율은 약 50 %로, 2023년 70 % 대비 큰 폭으로 축소됐다.반면 PBR은 2.4 배로 지주사 중 상대적으로 높아 프리미엄 → 정상가치 구간 진입이 관건이다.지배구조 & 주주환원 로드맵경영권 분쟁 종료 이후 한진칼은 배당성향 20 % 수준을 복원했고, 호텔 부지 매각대금으로 자사주 3 % 소각을 완료했다.2025~2..

기업 개요 & 핵심 자산현대백화점은 백화점·아울렛·면세점·홈쇼핑을 아우르는 국내 2위 리테일 그룹이다.서울 무역센터·더현대서울, 경기 판교점 등 핵심 점포 투자부동산 공정가치는 약 4.05 조 원에 달한다.계열사로 현대홈쇼핑, 한섬, 현대렌탈케어, 현대그린푸드 등을 거느려 안정적 캐시카우를 확보했다.NAV vs 시장가치 스냅샷2025년 상반기 기준 NAV 할인율은 약 45 %다.최근 5년 평균 PBR은 0.30 ~ 0.40배로 장기간 저평가가 이어지고 있다.부동산 가치만으로도 현재 시가총액(약 1.8 조 원)을 상회한다는 점이 특징이다.지배구조 & 주주환원 로드맵현대백화점은 배당성향을 35 % 수준으로 유지하고 있다.2023~2025년 누적 1,000 억 원 규모 자사주 매입을 진행하며 소각 가능성도 열..

기업 개요 & 핵심 자산LG는 전자, 배터리, 화학, 통신을 망라한 순수 지주회사다.핵심 자산은 LG전자, LG에너지솔루션, LG화학, LG유플러스 등 상장 자회사 13개 지분이다.특히 전기차 배터리 세계 2위 LG에너지솔루션 지분이 NAV의 45 % 이상을 차지한다.LG CNS·LG수처리·HVAC(냉난방) 등 비상장 성장 자회사도 다수 보유하고 있다.NAV vs 시장가치 스냅샷2025년 상반기 기준 NAV 할인율은 약 44.8 %다.최근 5년 평균 PBR은 0.42배로, 지주사 평균(0.6배)을 크게 밑돈다.배당수익률은 3 % 초반을 유지하며 꾸준한 현금흐름을 제공한다.지배구조 & 주주환원 로드맵LG는 2024년부터 배당성향을 25 % → 30 %로 상향했다.지분 10 % 규모의 자사주를 단계적으로 소..

기업 개요 & 핵심 자산삼성물산은 건설, 상사, 패션, 리조트, 바이오까지 보유한 복합 지주사다.특히 삼성바이오로직스 지분 43.4 %를 통해 바이오 CMO 세계 1위의 가치를 공유한다.건설 부문은 글로벌 플랜트·인프라 EPC 톱티어로, 수주잔고가 40조 원대를 유지한다.상사 부문은 광물·수소·친환경 소재 트레이딩으로 포트폴리오를 다각화하고 있다.NAV vs 시장가치 스냅샷2025년 상반기 기준 NAV 할인율은 약 60 %로, 지주사 평균 대비 매우 높다.최근 5년 평균 PBR은 0.55 ~ 0.70배 수준에 머물며 장기간 저평가 상태다.순자산 가치의 절반 이상이 삼성바이오·삼성SDS 지분으로 구성돼 있다는 점이 특징이다.지배구조 & 주주환원 로드맵삼성물산은 2022~2024년 평균 배당성향 33 %를 ..

기업 개요 & 핵심 자산한화는 방산·에너지·금융 3각 포트폴리오를 거느린 종합 지주사다.주력 자회사는 한화에어로스페이스, 한화오션, 한화큐셀, 한화생명 등이다.여의도 63빌딩과 한화빌딩 등 핵심 부동산 장부가는 약 1.4 조 원에 달한다.2024년 말 기준 지주 PBR은 0.7배 내외, NAV 할인율은 약 40 % 수준이다.NAV vs 시장가치 스냅샷한화오션·큐셀 가치가 재산정되면 할인율이 30 %대로 추가 축소될 여지가 있다.최근 5년 평균 배당수익률은 3 % 중후반대다.지배구조 & 주주환원 로드맵2024년부터 분기배당을 도입했고, 3년간 1 조 원 규모 자사주 매입을 선언했다.한화오션 지분 편입 완료 후, 방산·조선 시너지를 극대화하는 구조로 재편 중이다.중장기 성장 모멘텀글로벌 방산 수주 랠리폴란드..

기업 개요 & 핵심 자산SK스퀘어는 2021년 SK텔레콤에서 인적분할된 ICT · 투자 전문 지주사이다.핵심 자산은 SK하이닉스 지분 20.1 %로, 지분가치가 전체 순자산의 약 70 %를 차지한다.이외에도 11번가, 티맵모빌리티, 원스토어, SK쉴더스 등 8개 플랫폼·보안 기업에 투자해 성장성을 확보했다.최근 AI 반도체·데이터센터 지분 투자로 포트폴리오를 확장하며 미래 NAV를 키우고 있다.NAV vs 시장가치 스냅샷2025년 상반기 기준 NAV 할인율은 약 58 %다.경영진은 2027년까지 할인율을 50 % 이하로 축소하겠다는 목표를 제시했다.최근 5년 평균 PBR은 0.37 ~ 0.45배 수준으로 장기간 저평가 상태가 이어지고 있다.주가가 NAV 디스카운트 축소에 민감하게 반응할 수 있는 구조다...

기업 개요 & 핵심 자산롯데쇼핑은 국내 백화점·할인점 업계 1위 리테일 기업이다.2024년 자산 재평가로 토지 장부가가 약 8조 → 17.7조 원으로 두 배 이상 상승했다.현재 시가총액이 8조 원 안팎인 만큼 핵심 부동산만으로도 기업가치를 방어할 수 있다.서울 잠실·영등포, 부산 센텀 등 주요 상권 부동산은 개발·리모델링 잠재력이 높다.해외에서는 베트남과 인도네시아 복합몰을 통해 자산을 추가 축적하며 성장 동력을 확보한다.NAV vs 시장가치 스냅샷2025년 상반기 기준 NAV 할인율은 약 75 %다.최근 5년 평균 PBR은 0.18 ~ 0.32배 수준에 머무르고 있다.장부가와 공정가치는 반기마다 감정평가로 갱신돼 장기 지표로서 유효 기간이 길다.지배구조 & 주주환원 로드맵롯데그룹은 배당성향 30 %와 ..