HD현대중공업 주가 전망 (2025년 6월 기준)

1. 기업 개요

HD현대중공업(329180)은 세계 최대 단일 야드를 기반으로 초대형 원유운반선(VLCC), LNG 운반선, 해양플랜트(FPSO·FLNG)와 방산 함정까지 아우르는 종합 조선사다. 2025년 들어 FLNG·LCO₂ 운반선·암모니아 추진선 설계에 대한 국제 선급 인증을 잇달아 확보하며 ‘친환경·고부가 선박’ 기술 리더십을 강화하고 있다.

2. 최근 실적

2025년 1분기 매출 3조 9,532억 원(+27 % YoY), 영업이익 4,337억 원(+1,936 % YoY)으로 2014년 이후 최대 분기 이익을 달성했다. LNG선과 VLCC 인도 단가 상승, 야드 가동률 90 % 이상 유지, 그리고 원가 구조 개선이 동시에 반영된 결과다. 3월 말 수주잔고는 224억 달러로 약 3.3년치 일감을 확보했다.

 

3. 주가 흐름

연초 25만 원대였던 주가는 4월 실적 발표 직후 43만 원 선까지 급등했고, 6월 9일 종가 41만 8,000 원으로 YTD 약 67 % 상승했다. 5월 말부터는 후판 가격 인상 이슈와 차익 매물로 고점 대비 8 % 내외 조정을 받으며 숨고르기 중이다.

 

4. 밸류에이션 점검

6월 9일 종가 기준 12개월 선행 PER은 21배, PBR은 2배 수준이다. 단기 급등으로 밸류에이션이 상승했지만, 조선 빅3 평균(22배·2.8배)과 비교하면 여전히 소폭 할인 구간이다. 2분기 실적이 예상치를 상회할 경우 추가 리레이팅 여지가 남아 있다는 평가가 많다.

 

5. 주요 이벤트 일정

• 6 월 2–6 일 Nor-Shipping 2025: 40K ㎥ LCO₂ 운반선 디자인으로 선급 AiP를 획득, 친환경 신선종 수주 기반 마련.
• 6 월 3 일: 영국 Purus Marine과 18만 ㎥급 LNG선 1척(2027년 4분기 인도) 본계약 체결.
• 7 월 23 일: 2분기 실적 발표 예정. 매출 4조 원대, 영업이익 4,000억 원대 컨센서스가 형성돼 있으며, 두 분기 연속 어닝 서프라이즈 여부가 관전 포인트.
• 하반기: 아프리카 해양플랜트(FPSO) 대형 패키지와 미국 해군 함정 MOU 구체화 가능성이 있어 연속적인 수주 촉매가 대기 중이다.

 

6. 전망 및 평가

증권가 컨센서스는 2025년 연간 매출 15조 원(+14 %), 영업이익 1조 2,000억 원(OPM 8 %대)을 예상한다. 고선가 LNG선 인도와 FLNG 설계 수주 덕분에 이익 레버리지 확대가 이어질 전망이다. 밸류에이션은 역사적 평균(15~18배)보다 다소 높지만, 해양플랜트 복귀와 친환경 신선종 확장을 감안하면 프리미엄이 정당화될 수 있다는 의견이 우세하다.

 

7. 리스크 및 대응

• 후판 가격 추가 인상: 3분기 톤당 5만 원 추가 상승 가능성이 거론된다. 회사는 고정가 장기계약 비중을 60 %까지 늘려 원가 상승분 전가를 준비 중이다.
• 원/달러 환율 하락: 1,300 원선 이탈 시 환차익 둔화 위험이 있다. 선물·NDF 헤지를 45 %까지 확대해 방어하고 있다.
• 중국 덤핑 수주: 중형 가스선·컨테이너선 영역에서 가격 경쟁 심화 우려. HD현대중공업은 FLNG·대형 LNG선 등 기술 장벽이 높은 선종으로 포트폴리오를 이동하며 차별화 전략을 추진 중이다.

8. 투자포인트

1. FLNG‧LNG 투톱 성장: 해양플랜트 복귀와 고부가 가스선 독점 수주가 동시에 실적을 견인.
2. 친환경 신선종 라인업: LCO₂ 운반선·암모니아 추진선 설계 인증 확보로 미래 먹거리 선점.
3. 수주잔고 3년 이상: 가시성 높은 일감으로 실적 안정성 확보.
4. 밸류에이션 매력: PER 20배 초반, 빅3 평균 대비 여전히 할인 구간.
5. 방산·해양 MOU: 미국·동남아 해군 프로젝트 협력으로 신규 매출원 확대 기대.

 

맺음말

HD현대중공업은 ‘고부가 LNG선 + 해양플랜트 재부상’이라는 투트랙 전략으로 실적과 기술력을 동시에 강화하고 있다. 후판·환율 등의 변수로 단기 조정이 이어질 수 있지만, 2분기 실적과 하반기 대형 수주 이벤트를 감안하면 조정 구간은 매수 기회로 평가된다. 40만 원 초중반에서의 분할 매수와 45만 원 이상에서의 부분 차익 실현 전략이 유효하다.

 

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